低估加分红促家电行业估值修复 白电、小家电科技赋能外销高增

【家电资讯-家电新闻 - 上市企业，低估电科作者：编辑】

　　近期，加分家电技赋家电市场表现强劲，红促自4月以来，行业修复小家销高截至5月13日，估值申万家用电器板块大涨6.72%，白电涨幅居申万31个行业第2位。低估电科

　　本周，加分家电技赋海信家电(000921)、红促长虹美菱(000521)两家公司股价创下历史新高。行业修复小家销高在地产政策催化、估值以旧换新推动等多因素作用背景下，白电家电备受市场瞩目，低估电科叠加出口景气度持续改善，加分家电技赋家电估值性价比优势凸显。红促

　　内销出口齐发力

　　家电业绩持续修复

　　从2023年年报及2024年一季报数据可以看出，家电行业延续整体修复态势。据数据显示，从收入角度看，2023年家用电器行业(申万一级行业)实现营业总收入1.49万亿元，同比增长6.94%，较2022年增速明显提升。从利润角度看，2023年家电行业实现净利润1142.59亿元，同比增长13.45%(见附图)。

　　2024年一季度，家电行业业绩持续修复，行业实现营业收入3704.47亿元，同比增长8.05%;实现净利润274.36亿元，同比增长9.99%。

　　万联证券分析认为，家用电器行业内外销稳健增长驱动业绩回升。

　　据悉，截至5月12日，已有21个省市发布了“推动大规模设备更新及消费品以旧换新实施方案”，均聚焦于家电行业，从而有望带动家电销量增长。企业层面，美的、格力、海尔陆续宣布投入80亿元、30亿元、10亿元参与到让利消费者活动中来;此外，海信宣布补贴不设上限，平均补贴力度为成交金额10%，最高补贴2000元;TCL宣布通过十分到家平台参与旧家电回收;长虹集团提供旧机现金补贴最高可达1000元。

　　外销方面，在外需持续修复下，2023年我国家用电器出口金额(人民币计价)为6174.22亿元，同比增长9.9%。2024年1-4月家用电器出口金额同比增速达到16.4%，较2023年增速进一步抬升。根据海关总署发布的数据显示，4月我国家电出口额达到632.5亿元，同比增长14.7%;以美元计算，出口额为89.1亿美元，同比增长10.9%;出口量为3.8亿台，同比增长19.3%。

　　国信证券分析认为，随着海运价格的回落，我国家电的成本优势再一次凸显，叠加海外库存扰动弱化，家电外销实现较快增长。复合3年来看，4月外销额较2021年4月复合增长5.5%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销增长相对稳健。万联证券则表示，外需修复，出口链表现优异并有望持续延续。

　　白电受益于后地产属性

　　“低估加分红”更具投资吸引力

　　从家电细分行业看，2023年最大的业绩赢家非白电莫属。Wind数据显示，2023年年报中，白电板块营收、净利润增速均居于二级子行业首位，同比增长分别达到9.25%、18.44%。三大白电企业美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)2023年营收同比增长保持在7%-8%，归母净利润同比增长则在12%-18%，2024年一季度归母净利润继续高增，同比增长处于12%-20%。

　　市场表现方面，近期白电企业亦动力十足。中金公司(601995)分析称，一个重要原因是白电年报预期较为稳健，尤其是再叠加高股息率受到市场关注，2024年白电涨幅最为亮眼。

　　事实上，随着3月22日国常会重申优化房地产政策、促进房地产市场健康稳定发展，以及各大城市限购限贷限售措施的逐步松绑，房地产政策风向发生了显著变化。申万宏源认为，这为白电带来了后地产属性的积极影响。

　　其认为，“特别是白电板块，预计在龙头追求利润水平、内销以旧换新政策推动、外销延续恢复态势、长期展望家电品牌出海下，业绩增长具有确定性，结合白电板块高分红且分红有持续提升趋势、估值处于较低水平下，长期配置价值凸显。”

　　以格力电器为例，作为低估值高分红代表企业，公司最新市盈率仅8.14倍，在整个家电行业中，剔除市盈率为负数的公司之后，格力电器市盈率处于行业最低水平。数据显示，公司自1996年上市以来，累计现金分红29次，累计实现净利润2565.25亿元，累计现金分红1252.98亿元，上市以来平均分红率48.84%。最近3年，公司股息率分别为8.10%、6.19%、7.40%。

　　再比如，海尔智家公告将2023年现金分红比例提升至45%(2022年 36%)，若加上A/H股回购的话，占公司净利润比例达54.7%，并且公司在《未来三年(2024-2026年)股东回报规划》中要求在无重大投资、保证公司正常经营情况下2024-2026年现金分红比例稳步提升，2025、2026年公司以现金分红比例不低于50%，机构预计2024年股息率为3.0%(45%分红率)。美的集团2023年分红率提升至61.6%(2022年58.2%)，预计未来有望实现不低于60%分红，2024年股息率4.7%(60%分红率)。格力电器以高股息率著称，预计2024年股息率6.1%(45%分红率)。

　　科技赋能及外销高增长

　　小家电增速超越白电

　　作为家用电器行业中营收及净利润额最大的两个子行业，白电及小家电的增速备受关注。2024年一季度，从营收端看，小家电、白电分别同比增长16.32%、9.55%。利润端，小家电、白电分别同比增长19.24%、17.21%。可以看出，相较于2023年年报白电优秀的业绩表现，2024年一季报小家电增速更胜一筹。

　　招商证券分析称，小家电消费频次高于耐用品大电，对地产依赖度相对较轻(厨房大电除外)，必需品属性强、渗透率低的清洁小家电表现好于厨房、个护类。从内外销占比角度看，一季报出海逻辑的小家电表现强于纯内需公司。

　　以外销为主的小家电可划分为自主品牌出海与外销代工两类。自主品牌出海中，扫地机出海的表现在2023年家电板块中脱颖而出。目前，A股小家电企业共22家，而市值排名第一的石头科技2023年年报及2024年一季报归母净利润分别同比增长73.32%、95.23%，实现业绩超预期增长。石头科技2024年一季度毛利率为56.49%，同比增加6.64%，这主要归结于两方面：一方面公司持续技术降本，在国内推出毛利率稳定但更具性价比的大单品;另一方面海外毛利率较高的欧亚渠道收归自营，毛利率较高的美亚渠道快速增长。

　　国金证券分析称，“石头科技得益于优秀的产品力(海外高端定位)、渠道拓展(欧洲线上、美国线下均有新增量)、持续提升的品牌势能，财报收入持续超预期，且海外收入增长快于国内(海外盈利水平更高)，叠加汇率利好、成本控制严格，利于盈利水平上行，利润增速更快，股价自2023年初以来保持上行趋势。”

　　作为国内最大的小家电产品ODM/OBM制造商之一，新宝股份(002705)2024年第一季度实现营业收入34.74亿元，同比增长22.80%;实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长24.74%。其中，国外营业收入25.68亿元，同比增长约30%。该公司董事长郭建刚表示：“从公司目前可见订单来看，预计海外市场仍将保持较好的景气度。海外主要客户库存目前处于正常偏低水平。”

　　根据头豹研究院数据，近年在家电行业整体遇冷的情况下，我国小家电行业大盘仍维持着“小家电，大市场”的局势，2022年我国小家电市场规模达到4,750亿元，这一数字有望在2027年达到5,392亿元。

　　机构表示，随着本轮“以旧换新”政策落地，“一人经济”“颜值经济”“银发经济”等带动“悦己”“创新”小家电产品层出不穷，以及社交电商平台的崛起拓宽了小家电销售渠道，小家电需求有望加速释放，带来较明显规模增量。

免责声明：家电资讯网站对《低估加分红促家电行业估值修复 白电、小家电科技赋能外销高增》一文中所陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

本网站有部分内容均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，本网站无法鉴别所上传图片或文字的知识版权，本站所转载图片、文字不涉及任何商业性质，如果侵犯，请及时通知我们，本网站将在第一时间及时删除，不承担任何侵权责任。联系QQ：411954607

本网认为，一切网民在进入家电资讯网站主页及各层页面时已经仔细看过本条款并完全同意。敬请谅解。

(责任编辑：休闲)